武田が買収のシャイアー、主力事業に死角

武田薬品工業によるアイルランド製薬大手シャイアーの買収劇が大詰めだ。武田は5日に開く臨時株主総会で買収の是非を問う。投資家の多くが賛成すると見られるが、買収後の道は平たんではない。
シャイアーを支える事業の3本柱のうち、血友病領域と神経疾患領域を巡る状況は厳しい。風雲急を告げるシャイアーの現状を分析した。

「我々はずっと長く血友病領域に取り組んできた。前身のバクスアルタも含めると60年近くもだ」。10月下旬、都内で開かれたセミナーで、シャイアー日本法人関係者はこう力を込めた。

希少疾患に強みを持つシャイアーは1986年設立。90年代以降に買収を繰り返して成長した。16年に3兆円を超える買収額で米バクスアルタを取得し、売上高が倍増。血友病治療薬で世界シェア4割の大手となった。

武田にとっては、がん、消化器、神経疾患という既存の3重点領域に、新たに希少疾患が加わる。「ユニークな力を持つ新会社になる」。クリストフ・ウェバー社長は11月中旬、日本経済新聞などの取材にこう述べた。
シャイアー側も「2社の統合は株主にとって最善の利益」（フレミング・オルンスコフ最高経営責任者）と強調する。

シャイアーの17年の売上高は151億ドル（約1兆7000億円）、うち医療用医薬品が144億ドル（約1兆6000億円）。純利益が42億ドル（約4700億円）だ。国内製薬セクターの証券アナリストの声からは「収益性など数字の上ではいい買収」という見方が多い。
ただし、今の状況は未来永劫（えいごう）続く訳ではない。

シャイアーの経営状況を整理してみよう。3本柱は、免疫疾患領域（売上高43億ドル）、血友病領域（37億ドル）、神経疾患領域（26億ドル）。この3つで売上高の7割以上を占めている。

■対抗薬が猛追

まず苦戦が予想されるのは血友病領域。冒頭のセミナーの一幕にもあるように、治療薬「アドベイト」とその改良版「アディノベイト」は医療現場での実績が最大の強みだ。しかし国内では5月に発売された中外製薬の「ヘムライブラ」が猛追している。
「シャイアーは明らかに中外製薬の『ヘムライブラ』を過小評価していた」（UBS証券の関篤史氏）。

シャイアーの薬は週に2回の注射が必要。これに対し、ヘムライブラは1カ月に1回の注射で治療でき、投与を重ねることで効かなくなることもない。
患者の負担軽減につながるため、臨床現場も「ヘムライブラに置き換えが進む」（国立大病院輸血部の医師）との見方が強い。アナリストの中には「22年にはシャイアーのシェアは半減する」との予測もある。

血友病領域では、遺伝子を患者の体内に入れて治療する遺伝子治療薬の登場も予想される。そうなると事業環境はさらに悪化するだろう。

神経疾患領域は血友病よりさらに厳しい。主力製品は注意欠陥・多動性障害（ADHD）治療薬の「バイバンセ」。21億ドルを売り上げているが、特許切れが23年に迫る。
シャイアーは最近になって同じADHD治療薬「マイデイズ」を発売するなど策を講じるが、大型薬のバイバンセにはとうてい届きそうにない。

3本柱の中で明るい材料は免疫疾患領域。血液から作る免疫グロブリンなどの血液製剤は「製造設備や血液を集めるネットワーク、製造ノウハウが必要で参入障壁が高い」（大和証券の橋口和明氏）ためだ。ここは引き続き盤石だろう。