あ、>>45の、バグ持ちの方だった

こっちだ

@echo off
setlocal EnableDelayedExpansion
:start
for /d %%A in (s*.hls) do (
set f_name=%%~nA
set f_path=%%~dpA
cd /d "!f_path!!f_name!.hls\1\ts\"
m:\nico\ffmpeg -i playlist.m3u8 -movflags faststart -c copy -bsf:a aac_adtstoasc output.mp4
cd /d %~dp0
move "!f_path!!f_name!.hls\1\ts\output.mp4" "!f_path!!f_name!.mp4"
)